【看中國2015年12月26日訊】筆者在度娘裡搜索了「e租寶」三個字。你猜猜，正文邊上出現了多少家類似P2P平臺的廣告？共28家。
再搜索一下「投資理財」，在一長串推廣鏈接下方是一個「低風險高收益理財產品大全」，來源是百度財富，其中有大量100元起投的年化收益高達15%以上的產品。這其實就是當下中國如火如荼的「網際網路金融創新」的一個縮影。
找一兩家知名的VC投資，彰顯自己是網際網路創新力量並且不會跑路，接著去幾個大傳媒平臺投放廣告，如百度、央視、央廣等，借他們的信用背書，然後發行一些風險極大的產品卻包裝成「低風險高收益」，再然後到線下開各種理財會，緊盯中老年人口袋，養成他們不斷往裡面投資的習慣。
最後呢？一般有三種情形。其實筆者也願意相信，這幫創業者大部分是不想跑路不還錢的。他們最好的出路是，剛開始的資產收益其實覆蓋不了資金成本，但是依靠長期經營佔有了市場，用戶開始接受較低收益的投資標的，而標的資產的質量良好，最終實現平臺「生態化」。
第二種情形是，投資者始終要求較高的年化收益，而根據風險定價原則只能匹配一些較高風險的資產，但是隨著中國經濟的不斷成長，某些風險較高的資產並沒有出事，或者出事了一部分，但剩下一部分的高收益覆蓋掉了這批壞賬，那麼，平臺也算是「健康」。
第三種自然不必說了，就是類似「e租寶」的結局。遺憾的是，筆者認為，現在的局面發展下去，這批平臺會越來越傾向於「e租寶化」。
首先，大環境不支持前兩種好邏輯的嬗變。中國經濟當前的兩個主要趨勢是「資產荒」和「去槓桿化」，而且這是由GDP增速下降以及結構調整帶來的長期趨勢。
這必然帶來兩個結果。第一個結果，質量好的資產包是非常稀缺的，而融資平臺是氾濫的。那麼，優質資產肯付出的利息水平一定會越來越趨低，但平臺為了吸引用戶，要麼咬咬牙自己貼錢給用戶來購買此類低利率資產，要麼就要花大量時間和人力成本獲客，說服用戶接受這些資產。這個結果是較為善良的，只有資金實力特別大的平臺才肯這麼做。
第二個結果就比較壞，資產質量差的企業或個人也想借錢，那就多付點利息唄，這沒什麼不對，也是主張利率徹底市場化的經濟學者的目標，可是問題在於，這些類P2P平臺為了吸引投資人，降低獲客成本，並不會告知他們資產的真實情況，一般會描述為「以往均按時還本付息」。
然而，在整個社會去槓桿化的今天，資產質量差就意味著要不斷寅吃卯糧才能生存，因為銀行等渠道早已不肯通融，所謂「以往沒有賴賬」是建立在極其脆弱的沙地上的，只要有一點點意外發生，往往就能輕易壞滅該資產鏈條。
其次，監管缺位和媒體出賣信用讓劣幣驅逐良幣。「網際網路金融創新」成為一句時髦口號後，很多事情就變得不可收拾。金融的本質其實就是資產互換和加槓桿，而這兩點都是既難於事前監管，又難於充分評估風險的。
今天，我們再來看看美國的金融海嘯，實際上也是來源於「創新」，對大量高風險資產不斷拆分組合，再進行保險和評級，然後形成天文數字般的有毒資產。
客觀地講，美國當初雖然有點兒「亂搞」，但還是比中國現在這批「網際網路金融創新」的做派還是要嚴謹規整得多，資產保險和評級雖然在海嘯面前依然不堪大用，但是在事後清理善後上依然發揮了巨大作用。
倒過來看，「e租寶」這類企業，隨意描繪金融產品屬性，隱瞞風險，擴大收益，投資方向不明，甚至大量地用QQ群、微信群傳播，完全沒有合規性可言。
更可怕的是，在沒有評級，沒有事前風控的情境下，金融監管機構也一派視而不見、聽而不聞，只要沒鬧到用戶集體上訪報警就放任自流的狀態，媒體也不管自身屬何性質，一味遷就客戶，用自己積累多年的信用為之背書，終於讓市場裡的有毒資產不斷地加槓桿。
金融資產一旦可以隨意加槓桿，尤其是有毒資產可以以很高的利率誘惑不明就里的群眾來加槓桿時，其病毒式的傳播速度是驚人的，而一旦發生風險，則是要全社會為之買單的。君若不信，看看半年前剛剛發生的由於槓桿爆倉引發的股災就知道了。
最後，也是最惡劣的環境是，在金融市場的管理上，我們看不到政府在類似管理網際網路造謠的那種決心，而這兩個問題處理不當對社會的殺傷力幾乎是相當的。
「e租寶」等事件出現後，筆者最擔心的是出現類似平臺的「擠兌」。要知道，這些平臺幾乎都沒有計提多少資本作為災備的，而它們又都沒有國家信用作擔保，一旦形成骨牌效應，必然導致大量用戶本金受損。
非但此類平臺放任自流沒人管，網路上大量地方「貴金屬交易所」、「石油交易所」、「原始股定增」等橫行，監管單位也均缺位，只要沒有集體上訪就無人過問。
文末，筆者講個親身經歷的事。某次，遇到一個創投大佬聊起他投資的網際網路金融創新企業。筆者問他盈利模式何在，大佬略思忖後說：「最後都是靠老頭老太獲利。企業主要靠吸引不懂金融的老頭老太成為客戶，迅速乾大然後上市，我們退出給券商投行，券商退出給打新股的，打新股的拉高，最終牛市結束的時候，股票和資產都在他們手裡了。」
如果不趁「e租寶」事件好好整頓一下網際網路金融瞎創新的歪風，全社會為此付出代價的時間點，並不遙遠。
