（來源：網路）
【看中國2015年09月05日訊】
第一條道路是打壓房地產泡沫：
打壓房地產泡沫的最後時機在08年，房地產泡沫危害性和他的滲透性和體量密切相關，狹義涉房信貸涉及「土地收儲貸款，開發貸，個人按揭貸款」；廣義涉房信貸涵蓋所有以不動產作為抵押品的信貸(比如地方債，融資平臺)，房地產關聯企業信貸（比如鋼貿企業信貸），影子銀行中的涉房融資，民間集資、期房預售款。再加上無法統計的企業過橋貸款（以非房地產企業運營名義借入，實際為房地產企業佔用的信貸，開發商都是混業經營的，可以以物業管理、裝修、商貿餐飲等這類房地產相關行業借錢）。中國目前最為高估的資產是房地產，勢必引導社會資金流入到房地產中去博取超額利潤，也勢必讓房地產成為最為普遍的抵押品，中國經濟體簡直就是架在房地產泡沫上運作的。
對比日美房地產破滅時情況來看，日本房地產泡沫破滅之際，公租房依然佔據所有房產的20%，中國有多少？政府長年不願意降低門檻，1%的形式化存在的廉租房和公租房還大量空置，不是被地方政府賣了，就是作為商業動遷安置房，國務院把商業動遷愣說成是棚戶改造，掩耳盜鈴如何能成大事，中國經濟問題不敢得罪人連解決的門都沒有，都想著自己下臺能混好，於是台上都在巴結權貴勢力，國家機遇都被賣出作人情了。日本復甦週期長，是因為泡沫破滅和人口老齡化疊加效應，企業贍養成本高企但社會消費低迷，通縮造成債務負擔沈重去槓桿時間長、競爭力衰退造成本土投資慾望減弱，日本經濟是靠核心技術歷史積累這個家底，通過對外投資造成高於GDP的GNP來支撐。美國房地產泡沫破滅時，建安成本佔據房價75%以上，中國是13%以下。
房地產和大米在推動通脹的連鎖機制上有一比，以生產成本面目出現的地租，作為生活必需品消費的房租，一物漲萬物漲。可悲的是房地產體量太大、對金融體系滲透太深，這個龐氏騙局在中國停不下來，很多人談房地產的時候不關聯宏觀層面的實體經濟來談的，根本不顧實體經濟死活，那個房產稅，我現在倒是無所謂，早就過了最佳實施的機遇期，2017年真要有效實施，除非在地方官僚刻意冷處理下無效化，否則金融風暴就來了，所以貨幣政策只能被房地產牽著鼻子跑，但是又要進行貨幣增量控制，怎麼辦呢？
第二條道路是以股市直接融資來替代金融機構的間接融資
積極的財政政策，就是積極的貨幣政策，國開行，本質就是借央行資金搞財政支出項目，發改委批文，其實就是批給銀行放貸的聖旨。如果積極的財政政策對應穩健的貨幣政策，那就只能打直接融資的主意。基建已經過剩，如果政府不保證信貸資源，PPP模式也沒幾個人有興趣，風險大收益不及理財，民間資本和政府搞合作基本是與虎謀皮，例子舉不勝舉，最後還是拉幾家官商企業湊湊門面，銀行買單，銀行買單多了造成系統性風險，最後還是央行兜底，其實不造成系統性風險的代名詞就是央行兜底。只有股市是直接圈散戶的錢，圈錢第一，崩盤第二，只要不引發金融系統性危機，怎麼崩都無所謂。
這條路為何說失敗了呢，本意是讓企業通過股市套散戶的錢，現在因為複雜多樣的槓桿機制，變成股市套牢了銀行的信貸資源，違反初衷所以失敗了。槓桿只能增加股市的投機性，不改變股市長期趨勢，股市只有正確履行資源配置效率職能，才能帶來股指長期上漲軌道，中國股指圖形是過山車，輪迴。現在股市就是在奉旨炒作，合併一下報表也能叫國有企業改革，每一次類似虛假改革都會消滅一批散戶資金，這次散戶逃得快，槓桿和股權質押危及銀行，銀行不得不涉足股市這潭渾水，自己也被套了是不是？股市維護的都是國企央企的的利益，國企央企改革九十年代就開始了，一直延續到現在，反覆炒冷盤造概念，其實再也玩不出什麼新花樣來了，沒有回報的，不體現資本市場配置資源的職能，本來就是國家怕這些國企央企壞賬拖累銀行，才製造個國企改革概念往股市趕。現在股市其實就是選擇套散戶還是套銀行，還在僵持之中。
第三條道路是競爭性貶值
前面兩條路目前來看，都在繼續刺激貨幣寬鬆，於是國內一直有一種幻想，也就是希望通過人民幣國際化，增加離岸市場流通量，來緩解國內人民幣超發負面作用的烏托邦思想，最終在這次人民幣貶值演習中暴露其致命缺陷，人民幣持幣者信心不足，相信大家也看到了，嚇得央行馬上干預並退卻。
在岸外匯市場，央行可以用行政化的窗口指導來穩匯率，離岸市場，央行只能用外儲中的真金白銀來維持本幣堅挺，離岸市場規模越大，除非中國經濟強勁增加持幣信心，否則央行穩定離岸市場代價就越大。這就是人民幣永遠超越不了美元的原因，人民幣依然是以美元為錨來維護自身幣值穩定，而美元是靠塑造全球第一避風港的信心，美元不需要任何一種其他貨幣來穩定自身價值。可見，一個國家貨幣的國際化，靠的是自己的創新機制，引領世界科技前沿的研發實力，優秀的政治經濟體制，否則沒有持幣信心，一有風吹草動就帶來匯市大幅波動，還奢談什麼國際化。
三條路都被堵住，寬鬆貨幣政策沒有對沖機制，中國只能面臨滯脹，而長期滯脹帶來的信心崩潰遲早會衝擊外匯儲備。中國儘管有巨大貿易順差，但是那是衰退性順差（就業崗位不看淨出口，而是看進出口之和，也就是外貿規模影響就業），本國就業崗位將逐步減少，這又會誘導貨幣寬鬆，最終貨幣增量遠遠超越貿易盈餘，長年10%以上的貨幣增量，最終世界上沒有哪國的貨幣能充分供給人民幣作錨，結局已定。
本屆所有技術性處理經濟困境的政策，本質上都受到08年地產大躍進的誘導。為何說是技術性，因為不刺破房地產內泡沫，本質上就沒有什麼實質性解決中國經濟困境的方法，這就是為何美國日本都選擇衰退為代價來刺破泡沫，只有中國敢一直吹大到現在。於是中國就只能找其他方法來解決貨幣超發信用氾濫問題。
罔顧股市資源配置功能，人為設置槓桿機制謀求拉高指數，引導社會資金為國企央企解困，這行為本身就受到涉房信貸對信貸額度的擠出效應影響。為了防止就業率受到地產泡沫不利影響，依賴外資創造就業崗位，長年製造資本項目順差，被房地產泡沫扭曲的高利率，又促使中國企業在比價效應下借入便宜的外債，都積累了國內外匯市場空方的潛在能量。養房地產泡沫，不斷增加經濟增長壓力，不斷降低人民幣持幣者信心，而且更加糟糕的是，現在已經沒法刺破了，所有其他經濟手段都會像股市和匯市一樣弄巧成拙。
