歐洲央行QE終出爐，輸贏幾何？（圖片來源：網路）
【看中國2015年01月24日訊】1月22日，德拉吉宣布歐洲央行實施規模至少1.1萬億歐元的量化寬鬆計畫，以抵抗通縮漩渦威脅。此消息帶動債券和股市上漲，歐元/美元則跌至2003年以來最低水平。
歐央行QE將產生怎樣的效果？據彭博社報導，分析師稱，該計畫將繼續支持非核心國家債券和信貸市場，並壓低歐元匯率，但歐元區經濟和德國國債的前景不甚明朗。
非核心國家債券：丹斯克銀行分析師認為葡萄牙將受益最大，因為相對較高的出資比例、歐洲央行持有葡萄牙國債相對較少；但Cantor Fitzgerald表示SMP項目下的債券對愛爾蘭可能是個問題。
Sunrise表示市場在葡萄牙國債問題上有點過火。雖然葡萄牙今年將發債120億歐元，與歐洲央行按照出資比例將購買的金額匹配，但該國宣布願意通過發債來償還國際貨幣基金組織貸款，今明兩年將發債100億歐元，幾乎完全抵消歐洲央行的購買。
QE計畫的條件意味著在除非延長救援計畫，否則希臘債券將不包括其中，而即便延長救援計畫，收購希臘債券在7月份之前也難實現，屆時新救援計畫必須已經到位。
風險共擔問題上明顯存在妥協，對這個問題的擔心目前似乎已經被抵消；正如蘇格蘭皇家銀行所稱，在歐洲央行決策公布前，養老基金管理公司更關注規模而非細節。
歐洲國債、美國國債：對德國國債的看法更加參差不齊。花旗集團分析師認為，如果通脹預期升溫，當前低收益率可能難以持久；其他人則認為來自歐洲央行的需求將對淨供給產生重大影響。裕信銀行稱，在歐洲央行的購買規模上，法國和比利時可能不如其他國家。摩根士丹利認為，鑒於出資比例、國內市場規模，QE對葡萄牙、德國和芬蘭最有利。
歐洲央行QE還可能有利美國國債，因投資者在歐洲QE後的世界追逐收益率。美銀美林分析師稱美國國債可能難以與歐洲脫鉤。
外匯：摩根士丹利和美銀美林分別將歐元/美元年底預期下調至1.05和1.10；瑞信將12個月預期下調至1.02。瑞典克朗、瑞士法郎升值，因歐元疲軟；花旗集團預計瑞典央行將啟動QE，但對匯率可能影響有限
新興市場貨幣：彭博策略師Mark Cudmore 稱，盧布、雷亞爾、土耳其里拉、蘭特、墨西哥比索等短線上漲，但在週末希臘大選之前一些貨幣回吐部分漲幅。
匯率下跌的貨幣都是跟歐元區經濟聯繫最緊密的經濟體，例如捷剋剋朗、匈牙利福林、波蘭茲羅提，市場擔心他們可能採取相對政策以促使本幣貶值。
信貸：歐洲央行的量化寬鬆計畫沒有包括公司債，這可能是好事，因為任何購買都可能已經趕跑其他投資者，而這個資產類別仍將受益於對高收益率資產的追逐。歐洲央行QE將令歐洲信貸息差將進一步收緊，金融債預計將是最大的贏家之一，因它們最近表現不佳。
股票：QE將多渠道利好股市：法興銀行分析師稱PMI將會觸底反彈，今年晚些時候加速。法興銀行認為，歐元下跌會促進歐元區企業利潤，法國企業預計受益最大，對收益率的追逐也會支持公用事業類股。匯豐分析師稱QE改善了三個關鍵回報驅動因素的前景：盈利、債券收益率、風險溢價，這些都沒有怎麼體現在歐洲股票中。
經濟：期權價格顯示，歐洲央行宣布QE之後，對歐洲今年通脹率攀升的押注已經增加。巴克萊分析師認為QE可以幫助重新錨定通脹預期，強化前瞻指引，在更長時間維持更低實際利率，弱化歐元匯率。
並非所有人都相信該計畫會促進增長、推動歐元區通脹率回到目標。安盛投資管理的Jonathan Baltora在電子郵件中稱，英國、美國和日本的QE說明這類計畫可以促進GDP和通脹率，但長期影響有限，主要效果體現在宣布之後的一年。
Investec經濟學家們對QE促經濟的程度存疑，但他們認為匯率貶值應有助於外向型部門、降低長期通縮風險。蘇格蘭皇家銀行經濟學家稱，QE促進經濟增長是必要但不充分；英國央行QE規模相當，促進通脹率提高0.5-1.5個百分點，但歐洲央行面臨更多挑戰。
来源:財新網
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