滬指再次跌破2000點背後的原因
上週,上證綜指跌破2,000點,中國國內股市脆弱的一面再次受到關注。
世界第二大經濟體的地位對於股市回報的作用顯然是微乎其微。中國股市似乎又一次在爭奪年度表現最差股市的頭銜──其他競爭者包括斯洛伐克和西班牙。
上證綜指上週收盤接近四年來的最低,較2007年10月創下的歷史高點累計跌了67%。
正如很多投行很快指出的,值得安慰的是,這意味著股價估值較低。據高盛(Goldman Sachs)的數據顯示,滬深300指數的預期市盈率為9.2倍,創歷史低點,市淨率為1.3倍。滬深300指數成分股為滬深兩市的300只主要股票。
分析人士說,聰明的投資者應該為可能即將出現的週期性反彈做好準備。
不過,這種說法開始變得有點令人生厭。中國股市去年價格較低,今年更低,明年可能會還要低。
一種可能的解釋是,低估值只是對實際情況的一種反映──中國股市向不該獲得資金的企業提供資金,嚴重忽視少數股東權益。
這也許並不是一個新發現,但在此次中國股市下挫後,這個問題應該再次受到認真審視。
令分析人士關注的是,目前中國A股價格比H股價格低。
近來H股受中國經濟數據好轉的推動而上漲,而A股持續不斷創出新低,在這種情況下,近幾週這一趨勢變得更加突出。
那麼中國內地投資者為何比中國以外的投資者更加悲觀呢?
一種可能的解釋是流動性狀況:中國國內股市在很大程度上仍是海外投資者無法投資的,所以與香港股市不同,內地股市從國際流動性中獲益的可能更小。
香港存款利率較低,這也使人們不願把錢存在銀行裡。相比之下,內地的存款利率更高,而且信託理財產品也提供了股市投資以外的另外一種選擇。
但貨幣狀況上的差別只是部分原因。
令內地投資者感到不安的原因似乎還有股市供應過剩。
匯豐(HSBC)指出,近年來,中國股市的新股上市增幅大大超過了銀行系統內活期存款的增幅。匯豐說,這表明流動性不足以支撐股市。
如果計畫中的大規模配股和IPO成為現實,這種狀況還有可能進一步顯著惡化。
根據中國證監會11月22日公布的數據,A股市場有逾800宗IPO交易在排隊等候。
這相當於A股市場現有2,400家公司的三分之一。匯豐指出,證監會還批准了321家A股上市公司高達人民幣5,540億元(合890億美元)的配股。
對大多數陷入長期熊市的股票市場而言,這樣的野心看起來相當滑稽。
但這是中國國家主導的股票市場,證監會是守門人,上市公司以國企為主。證監會如何在股票發行需求和市場穩定之間取得平衡,各方將拭目以待。
在雷曼兄弟危機之後,為了讓股市恢復生機,新股發行暫告停止。不過在很多時候,銀行都有能力提供融資。
不過這次的情況可能有所不同。中國內地的中資銀行也面臨著融資約束。
與此同時,壽險等行業已經到達了債務融資的極限,如今它們需要以股權融資的方式提升償付能力。然而諷刺的是,它們的償付能力正在因股市回報率低迷而受損。
這樣看來,總要舍掉什麼才行。
投資者都希望中國不要步日本的後塵。在日本,接近破產的企業通過大幅折價配股的方式苟延殘喘。這通常都要損害小股東的利益。
值得注意的是,在高盛的報告中,只有日本和韓國的股市比中國更便宜。
與此同時,中國野心勃勃的融資方案可能主要還得依靠散戶投資者。截至2011年底,專業投資者只佔A股市場總市值的15.6%。
散戶投資者已經開始撤退。根據匯豐的數據,今年8月份,活躍交易賬戶佔比已經降至58%,而上年同期這一佔比為82%。
也許經驗已經教會這些投資者,便宜的估值只是故事的一個側面而已。歸根結底,如果每股收益因新股發行或利潤下降而稀釋,就算股價不漲,估值也可以上升。
匯豐通過計算表明,過去的三個季度內,滬深300指數中的非金融類股的同比利潤增長一直是負值。
要想恢復投資者對中國上市企業的興趣,僅靠便宜的股價是不夠的。
来源:華爾街日報
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 健康瘦身有秘方 大明星的窈窕減肥法(組圖)
- 「日本的釋迦摩尼」聖德太子奠定日本文化(組圖)
- 揭秘中共重大戰略布局!六十年前歷史重演(圖)
- 戰爭一損俱損多煩憂 歐美印太頻現燃眉之急(組圖)
- 著名音樂家在六四事件中失去兒子(組圖)
- 忽必烈的「諸葛亮」元初蓋世奇才劉秉忠(組圖)
- 受邀獻演被取消 唱紅團深夜大鬧大會堂(組圖)
- 中南海「三分天下」(圖)
- 華人月子中心惹禍 遭美國居民示威反對(組圖)
- 宋祖英李瑞英中南海大戰 江寵宋 李大哭而逃(組圖)
- 罕有的「全票通過」:美國亮底牌跟中國豪賭(組圖)
- 傳江澤民就這樣謀殺了楊尚昆(圖)
- 維基解密:汶川地震後 央視的秘密交易
- 驚人:縣長為與某國際影星上床支付1500萬!
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 英通靈師預測川普會重返白宮 中國將發生大事(圖)
- 大華府地區紀念諾曼第登陸80週年活動一覽
- 大華府臺灣商會2024年會貴賓雲集(組圖)
- 紅樓欲墜話紅樓:馬道婆和馬克思(組圖)
- 弗州滑冰明星莎拉·艾佛哈特的成功之路(圖)