剛剛公布的今年一季度GDP數據顯然是讓人失望的，同比增長8.1%，遠遠低於原先各界8.4%左右的預期。這也是GDP季度數據連續第五個季度回落，從去年同期的兩位數增長到現在的迫近8%，降速還是比較快的。
長期以來，中國經濟保持了較快的增長速度，即便在遇到亞洲金融危機以及國際金融危機衝擊的時候，也很少出現經濟增長低於8%的狀況，政府也一直把「保8」作為重要的任務來抓。儘管在今年的全國人大會議上，把全年GDP增長目標調低到了7.5%，但人們還是相信，如同過去目標設為8%但實際增長往往會超過9%一樣，今年的經濟增長速度還是會在8%以上。但一季度該數據就只有8.1%了，說明經濟減速很嚴重。而根據經濟運行的慣性特點，人們很容易聯想到在隨後幾個月經濟增長還會進一步放慢，這樣一來是否會出問題呢？如果真出問題的話，那麼股市是不是還要進一步下跌呢？畢竟其估值優勢是會隨著經濟的下滑而逐漸喪失的。
不過，有意思的是，週五當天股市雖然有波折，但還是上漲的。並且，這種上漲是建立在週四已經有明顯沖高的基礎之上。一週下來，股市是四陽一陰，拉出了連續第二條周陽線。在宏觀經濟數據不利的情況下，大盤居然能夠如此表現，這就很值得研究了。應該說，在這裡投資者對於GDP數據的某種解讀，是起到了關鍵的作用。無疑，8.1%的增長對於中國來說是偏慢的，也和市場的預期存在距離。但也因為這樣，人們就必須要思考這樣的問題：面對經濟增長放緩的態勢，管理層會怎麼辦？現在是否已經超過了其容忍度？
如果說前一階段，經濟增速雖然在回落，但情況要好於預期，因此有關方面就還不必太急於馬上出臺政策加以干預。那麼到了現在，經濟增速已經很低了，情況自然是會發生變化的。另外，大家不妨把3月份新增信貸超過10000億元的情況與之聯繫起來。在前兩個月平均每月新增信貸只有7000多億元的情況下，3月份突然大幅度增加(而且主要是在下半月增加)，這就說明，有關方面已經意識到了形勢的嚴重性，並且開始採取了措施。這就是說，情況已經發展到需要加快政策「預調微調」的時候了。
如此一來，投資者自然會聯想到，因為經濟走勢不好，所以政策會鬆動，推導下去就是股市會率先對政策鬆動作出反應。因此雖然宏觀經濟數據不理想，但股市卻是不跌反漲。週五股市的上漲，實際上就是投資者形成這種認識的結果，在其背後是對政策鬆動的強烈預期和期待。
其實，本週前幾個交易日，股市就已經形成了因為政策因素變化而行情萌動的局面。深圳出臺的鼓勵金融創新以服務支持實體經濟發展的政策意見，雖然還只有比較原則的幾條，但已經給股市帶來了巨大的觸動，大盤能夠比較快地站穩2300點，就是與這個因素有關的。顯然，在基本面方面找不出太多正面因素的背景下，投資者已經把目光對準了政策，實際上根據政策走向在進行操作。而從GDP數據的變化中，也是在努力地尋找政策發展的線索。
當然，預期政策變化和政策的實際變化還不是一回事情。在這種情況下，下週股市如果得不到所預期的利多支持，有可能會出現反覆。一般來說，大盤有望摸高到2400點一線，但要繼續走高恐怕也不太容易。特別是下週一就有8只新股發行，這對市場資金面是一個不小的考驗，投資者還需要謹慎應對。
来源:申銀萬國
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