中國刺激政策悄然登場

面對中國經濟減速，人們很容易就會產生政府或出臺更有魄力的刺激政策的預期。而事實上，刺激政策已經悄然登場了。

中國第一季度國內生產總值(GDP)較上年同期增長了8.1%，較2011年第四季度8.9%的增幅有較大的回落。環比數據則更加糟糕。第一季度GDP折合成年率較上季度增長7.4%，低於上季度7.8%的增幅，也低於中國政府7.5%的全年增長目標。

房地產建設放緩和歐洲市場需求不振是制約中國經濟增長的罪魁禍首，但同時也給國內消費提供了一個大顯身手的機會。

第一季度GDP增長中，消費貢獻了76%，這一比率遠高於2011年的51.6%和過去10年的平均值41.6%。投資對GDP增長的貢獻率出現相應幅度的下滑，從54.2%降至33.4%。雖然只是初步跡象，卻已經暗示中國可能向更加均衡和更可持續的增長模式轉變。

還有其他跡象顯示政府的政策重心正在更加果斷地轉向促增長。3月份新增人民幣貸款達到1.01萬億元（合1,600億美元），遠高於2月份的7,100億元。市場此間正期待政府動用減息或下調準備金率等更有力的工具來鼓勵銀行放貸。

不過3月份信貸激增的事實說明，央行通過窗口指導來緩解金融市場的資金壓力，效果一樣好。3-4月份銀行間平均利率從1-2月份的4.5%降至3.3%，這是銀行資金頭寸趨於寬鬆的跡象。

與此同時，政府還加大了公共投資的力度，這在一定程度上彌補了民間投資下滑的缺口。中國3月份財政存款下降人民幣4,050億元，這是除12月份（中國政府機關每年會在12月份突擊花掉本年度的存款結余）以外的歷年最高月度降幅。

這一切都說明，隨著政策轉向支持經濟增長，小規模的刺激行動已經開始了。