貨幣政策有過早和過激進轉變的風險

11月18日，巴克萊資本亞洲首席經濟學家黃益平以及經濟學家常健共同發布的最新報告稱，央行採取整體鬆動的政策偏向將尚需幾個月的時間，這一轉變可能會在2012年第一季度發生，貨幣政策有過早和過於激進地轉變的風險。

該報告指出，政策變化的時機選擇取決於未來一段時間內經濟形勢變化的軌跡，以及政策制定者抵制政治壓力的能力。央行目前的目標是實現貨幣供應量、銀行信貸和社會融資總額的穩定增長，不過，最近銀行信貸的上揚其實是對資產負債表外活動收縮的回應。

報告認為，政府將把重點放在控制系統性風險上，特別是那些涉及到小型企業、民間借貸、影子銀行和地方政府財政的風險。而隨著跨境資本流動和資產負債表外交易的重要性日益增加，某些政策工具的調整可以被視為用於穩定流動性，不一定會影響經濟增長的步伐。

他們還指出，市場利率可能下降，雖然政策利率目前可能保持不變，但隨著資本流入和出口的減緩，貨幣升值在未來幾個月中也可能放緩。同時，貨幣政策有過早和過於激進地轉變的風險，雖然這種轉變在短期內對資產價格有積極影響，但對長期可持續性增長有負面影響。