在未來幾週內，與通用汽車的債券持有人達成一項協議將成為阻止它步克萊斯勒後塵的關鍵所在。通用汽車的債券持有人五花八門，既有大型企業，也有美國老百姓。
文章稱，克萊斯勒所處的困境一覽無遺。它的銷量在今年4月驟減4 8%，成為公司歷史上的最大降幅，也預示著破產可能給消費者信心帶來的傷害。
上月30日，歐巴馬總統將克萊斯勒破產歸咎於少數投資公司和對沖基金，稱它們是"一小撥投機分子"。政府曾提出替克萊斯勒向債權人償還69億美元債務中的 22.5億美元，但這些投資公司和對沖基金拒不同意，實際上斷絕了克萊斯勒的後路。同一天下午，汽車業特別工作組與通用汽車的債券持有人代表進行了會晤。通用汽車的債權人比克萊斯勒的債權人要多得多，所持的債務幾乎是後者的4倍。
美國汽車研究中心主任戴維．科爾說："風險更大，因為(通用汽車)更大更複雜。"
克萊斯勒的債權人與通用汽車的債權人之間的差別，可能改變談判的進程(或者至少是走向)。拒不妥協的克萊斯勒債權人都是有擔保的債權人，這意味著他們可以直接要求獲得克萊斯勒的資產，在破產程序中依法得到優先考慮。而通用汽車的大多數債權人都沒有擔保，所持債務在法庭上被勾銷的風險更大。
通用汽車最近公布了一項重組方案，可能裁減2.1萬名員工及關閉流水線工廠，將公司的大部分股份轉讓給美國政府。根據通用汽車與美國證券交易委員會共同擬定的這項方案，債券持有人得到的結果並不算太好。
通用汽車希望，持有272億美元公司債券的投資者能夠用它們交換公司重組後1 0%的股份。美國汽車工人聯合會將替通用汽車向一家醫療基金支付200億美元的退休員工醫療保險費用，用以交換最多3 9%的通用汽車股份。現有股東將得到公司重組後1%的股份。
美國財政部說，要實現重組目標並實施債轉股計畫，重組方案必須得到90%的通用汽車債券持有人的支持。考慮到許多債券持有人批評重組方案"既不合理也不合適"，能否得到這麼高比例的贊成票還很成問題。通用汽車首席執行官韓德勝說，如果債券持有人拒絕重組方案中的條款，公司很可能會宣布破產，令供應商、員工和客戶陷入一個更加前途未卜的處境中。
目前，1美元通用汽車公司債券的售價約為9美分。這些債券的持有人在考慮是否用債券交換股權時，一個主要因素在於所持的債券與換得的股份哪一個更值錢。
一些債券持有人認為，當前政府提出的換股比例還不如1美元債券賣9美分划算。如果有10%以上的債券持有人持相同觀點，就很可能迫使通用汽車破產。
雖然通用汽車管理層和美國政府官員顯然希望避免上述結果，但許多觀察人士卻認為這幾乎已成定局。
經濟金融分析機構"IHS全球觀察"的汽車行業分析師艾倫．布拉格曼說："你將看到通用汽車申請破產，這幾乎是不可避免的。"
