華爾街日報：Hypo爆發財務危機 僅是歐洲困境之冰山一角

德國政府日前宣布金援歐洲第 2大房地產貸款業者 Hypo Real Estate Holding(HRX-DE)，可能挽救了該公 司免於倒閉，但歐洲金融市場所受的創傷，其苦痛卻可 能持續數年之久。

早在Hypo被信用危機逼到瀕臨倒閉之前，商業房地 產投資人與建商便越來越難取得融資。然而，現在的授 信環境不但並未改善，反而更加嚴峻。

分析師認為，造成此問題的部分原因在於：投資人 不相信政府的 500億歐元紓困計畫足以避免Hypo最終的 倒閉命運。早有此覺悟的股市投資人，亦無情摜壓Hypo 股價。

可確定的是，Hypo的問題絕非直接來自於房地產市 場，而是融資困難所造成的巨大財務缺口。Hypo週二說 ，執行長 Georg Funke將即刻下臺，下週起由德意志銀 行的策略部主管Axel Wieandt接任。

鑒於Hypo在房地產融資市場中的重要地位，因此該 公司不管發生倒閉或是財務困難，均將對德國乃至歐洲 的房地產投資造成長遠影響。

Hypo與競爭同業EuroHypo，主要業務均為提供融資 方案予房地產投資人、基礎建設業者以及國家建設。兩 家公司皆倚賴德國一種的擔保債券－Pfandbrief－來融 資放款。

歐洲融資業務縮減，已改變了許多貸款公司的經營 模式。舉例而言，大型的企業購併購案減少，促使業者 傾向共同融資以分攤風險。

此前，德國銀行的體質看起來似乎沒有那麼脆弱， 也並未爆發像美國那麼大規模的金融機構倒閉。不過， Hypo接近倒閉卻改變了這種看法，因此歐洲房地產貸款 業者將更加畫地自限。

誠如日前才下臺的EuroHypo前執行長Bernd Knobloch 所說："未來將不再有高槓桿融資，也不應 該有"。他強調，高槓桿高獲利的好日子已經結束了。