胡溫踩不動經濟過熱的剎車
中國股市投機炒作之風不斷高漲,市場風險這個氣球,也被急速吹大,一旦出現了針尖般的刺激,後果將不堪設想。現在該研究瘋牛拖著的火藥桶何時爆炸的問題了。
儘管中國國家統計局推遲了第一季度經濟數據的新聞發布時間,但是仍舊無法避免各方對中國經濟的擔憂:11.1%──這就是中國第一季度經濟的增長率,這讓三月溫家寶政府工作報告提出的將今年經濟增長控制在8%,變得自欺欺人, 宏觀經濟變得愈加難以調控,更大的擔憂還在於「輕消費、重投資、重出口」 的格局依舊。
胡溫各項調控措施泡了湯
國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長李曉超在四月十九日的新聞發布會上表示,「一季度國民經濟增速加快可以說是有著深刻的時代背景。當前我國人均GDP大約在一OOO──三000美元之間,這個階段是國民經濟正處於經濟起飛和爬坡的階段。」按照李曉超的觀點,判斷經濟是否過熱要看兩個指標,一 是價格指標,二是這種快速增長是不是造成了物資的緊張。
事實上,今年以來居民消費價格出現了上漲,一季度上漲2.7%,三月份當月上漲3.3%,超過了3%的警戒線,已經有通脹壓力。
再看另外一些數字:一、GDP增長11.1%,超過最近六年的年度增長率,也超過了近幾年的同期增長率。電力消耗的增長達到14.9%,六大高耗能行業增長率快於工業增長率二點三個百分點。這證明今年政府工作報告明確提出的,給經濟適度降溫,轉變經濟增長方式,實施經濟結構調整而制定的各項經濟指標,在第一季度已經泡了湯,也就是說胡錦濤的「科學發展觀」泡了湯。馬上開始 的全國「節能減排」不過是又一輪徒有形式的惡補運動。
二、信貸投放仍高。一季度人民幣貸款增加一點四二萬億元,同比多增一六七八億元,其中,短期貸款增加一 六一三億元,中長期貸款增加一 七O八億元。二月份,信貸投放速度繼續加快,金融機構人民幣各項貸款餘額二三點五萬億元,同比增長17.%,增幅比一月份高出一點二個百分點,創下二OO五年以來的最高值。
三、MI和M2之間在今年二月已經出現高達三點二個百分點的「倒剪刀差」。「倒剪刀差」放大的趨勢顯示定期存款活期化的趨勢仍在加劇,流動性過剩壓力有增無減,歷史經驗表明「倒剪刀差」的出現通常伴隨著經濟活躍度的提高和資產價格的膨脹。
四、規模上工業增加值增長18.4%(其中三月份增長17.6%),增速比上年同期加快一點六個百分點,比上年全年加快一點七個百分點。
五、進出口總額同比增長23.3%。其中,出口增長27.8%,進口增長18.2%,
貿易順差四六四億美元,比上年同期增加二三 一億美元。
政府否認經濟過熱,因為牽涉利益集團的巨大利益,胡溫踩不動剎車。即使採用中國官方「偏快」的口徑,如此高的數字表明中國目前的經濟狀態是極其不均衡的。
加息是無可奈何的無效之舉
外界猜測,面對「熱騰騰」的經濟數字,中國政府會採取包括提高利率在內的措施來降溫。大投行紛紛對此預期,高盛公司的報告認為,二OO七年中國央行將加息三次,每次幅度為27個基點,未來一、二個月內,人民幣兌美元將升值9%。中國國際金融公司的報告也稱,中國最近的一次加息會在四 五月間,年內至少會兩次上調基準利率,法定存款準備金率年內還將上調三次。
令人質疑的是,以上能採取的措施,包括加息政策,能否真正帶來明顯效果?
今年央行除了公開市場操作外,每個月都有一次非常規的緊縮措施,分別三次提高了法定存款準備金率和提高了一次利率。四月初,央行還針對外匯儲備增長過快的情況,提高了法定存款準備金率。
如此密集的措施依舊不能遏制住經濟過熱的步伐,資產價格、房地產和股市依舊「升升」不息,過剩流動性不斷地在資產價格上表現出來,中國央行對此卻毫無辦法。
對於股市,加息的影響正變得日益微弱:第一次加息,一九九三年五月十五日(週六)存款年利率平均提高二點一八個百分點,導致前後兩個交易日股指跌幅 3.13%;第二次加息,一九九三年七月十一 日(週日)存款利率由9.18%上
調到10.8%,前後兩個交易日跌幅5.73%;第三次加息,二OO四年十月二十八日(週四),存貸款利率分別上調0.27%,前後兩個交易日跌幅1.66%;第四次加息,二OO六年四月二十七日(週四)一年期貸款基準利率上調零點二七個百分點,存款利率保持不變,前後兩個交易日漲幅1.66%,第五次加息,二OO七年三月十八日起,將金融機構一年期存貸款基準利率都上調零點二十七個百分點,而三月十九日兩市大盤大幅低開,後迅速翻紅,最後上證綜指漲幅為2.87%,深成指漲幅為1.59%。
股市的財富效應對國人有極大的誘惑力,一季度居民儲蓄存款正持續不斷流入股市,如此一 來,即使將利率提高一倍,存款所得的收益也遠遠比不上股票市場大幅上漲所帶來的收益。
當前,全球流動性都過剩,在持續的金融調控下,中國今年三月份的國際收支數據已經顯示,有越來越多的熱錢流向了中國。
股市監管之風作用幾何?
中國的經濟愈來愈熱,中國股市的瘋牛行情也愈演愈烈。四月十九日,中國滬指的跌幅達到4.52%,但下跌卻僅僅維持了一天,次日滬指就大漲3.92%。更令人驚奇的是,即使在大跌之日,仍有超過二十八點二萬戶投資者在當天開設了A股投資賬戶。
分析人士認為,這表明市場投機氣氛大濃:眾多新股民不斷蜂擁介入,很多人投入了全部積蓄,一些老年人將自己的養老金也全部投入。中國股市的牛市在前行,泡沫也在積聚,演繹的是瘋牛行情。很多人認為中國市場的估值已經過高,上市公司的業績已經無法支撐現在的行情,投資風險也在累積,但仍有大批大批的投資者入市,不顧風險調動可利用的一切資金試圖在股市中淘金。有數據顯示,當前持倉機構佔百分之四十、個人佔百分之六十,但交易機構佔比不到百分之二十,而個人佔比超過了百分之八十。
通常,在泡沫破滅之前,理性總會被狂熱所取代。在財富效應、股市交易愈來愈活躍,投機炒作之風也日漸高漲!市場風險這個氣球,不斷地被吹大,一旦出現了針尖般的刺激!後果將不堪設想。於是,監管者立刻刮起一陣嚴格監管之風。中國證監會表示,將介入有關的內幕交易與價格操縱的調查,如近期熱鬧紛紛的廣發證券借殼、杭蕭鋼構股價異動、三普藥業隱瞞資產注入,都已立案調查,連基金經理的「老鼠倉」也開始被監管層關注。
准行政監管部門的證券交易所,也紛紛表明要從嚴監管。中國外匯管理局也展開了對非法境外資金流入的監測和檢查,而中國銀監會也一 直在加強控制銀行資金非法流入股市。
問題在於以上監管部門一直宣稱的重點監管內容,在股市依舊大量存在。在中國證券市場自身的不規範、制度不完善的情況下,此次掀起對股市的嚴格監管之風,極有可能出現「揮揮衣袖,不帶走一絲違規行為」的現象,風聲一過,某些人仍然會故伎重施,甚至會添新的技術含量,加強投機,中國瘋牛行情將在「貪婪」的帶領下前行不止。
現在是應該研究瘋牛拖著的火藥桶何時爆炸的問題了。
来源:(動向5月刊)
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