發表時間: 2006-07-03 20:46:03作者:Lex專欄
對於肩負著向中國內地投資者出售中國銀行(Bank of China)2.5%股份任務的承銷商來說,沒有比這更甜蜜的承銷生意了。中國第二大銀行中行5月份在香港籌資110億美元,成為6年來全球最大的首次公開發行。在已經有一年沒有新股上市的中國內地市場進一步出售股份,總是會很輕鬆。
難怪,中行上海上市股票的零售部分已被超額50倍認購。投資者確信股票上市首日即會暴漲。但銀行家們不應過於失去自製:正如近期市場下滑表明,中國投資者並不總是那麼願意投資的。
中行是個特例。它是國有「四大」銀行中首家在國內A股市場上市的銀行,而且顯然是中國經濟飛速增長的一個代表。中行的海外上市象徵著一種質量標誌,在中國內地上市的股票中,只有一小部分擁有這種標誌。
但是,中國公司容易受到監管政策變化的影響,這一點在最近打壓房地產價格的措施中已經得到證明。此舉已經導致一家房地產開發商取消了上市計畫,另一家則降低了發行價格。這兩家公司原本計畫在香港市場籌集共計15億美元左右資金。
國內市場同樣也受制於規則的變化。市場規模也很小:目前流通股份的市值僅相當於香港市場總市值的18%。首次公開發行價格是人為設定的。由於流動性很低,股票價格很容易受到操控。中國居民擁有龐大的儲蓄,但出於天性,不願將資金投資於風險較高的資產,特別是在社會福利體系如此脆弱的情況下。中國內地股市恢復IPO後,新股發行大受歡迎的局面不會維持很長時間。