定期閱讀本專欄的讀者都很清楚，我是Google忠實的追隨者，無論是作為Google服務的用戶，還是作為投資者。還在Google備受爭議的首次公開募股(IPO)之際，我就大力支持買進Google的股票，並參與到Google不同尋常的公開拍賣當中。當時我曾發誓，要長期持有Google的股票，並打算成為 Google創始人們希望的那種投資者：有耐心，放長線，支持管理層，不大在乎季度收益報告，而不是那些一般的賺了錢就跑的投資者，正是這樣的投資者在網際網路泡沫破滅後讓IPO聲名狼藉。
我現在還是這麼想。不過，誰能忽略Google的股價目前已達300美元附近的事實呢？這可比不到一年前Google上市時的股價85美元上漲了兩倍多。不錯，Google發布了一系列令人眩目的季度收益報告，其每個季度的業績都超過了華爾街的預期。
Google 做好充分準備要抓住網際網路廣告日漸繁榮的契機，並已經推出幾項新的富有創意的計畫，充分挖掘其在網際網路搜索引擎領域霸主的優勢。就像他們成功避免了被早些時候的網際網路泡沫所吞沒一樣，Google年輕的創始者們似乎正朝著正確的方向前行。所有這一切都不怎麼令我驚訝。這也是我一直青睞該公司的原因。
但問題是，Google現在值300美元嗎？
沒有一家公司可以和Google相提並論，但任何估值都不得不從觀察其在網際網路行業的兩大同行－－雅虎(Yahoo)和eBay入手，雅虎是一個更為接近的參照物。週二，Google的12個月往績本益比約為115倍，幾乎是雅虎本益比60倍的兩倍。EBay的本益比為62，與雅虎相當。Google的股價與銷售額之比高達21.3；雅虎為13.4；eBay為14.7。在Google進行IPO的時候，我曾爭辯稱，Google的估價完全有理由與雅虎和 eBay持平，但當時我遇到了強烈的反對。如今Google的股價已經遠遠超出其同類股，我卻發現人們反而認為Google的本益比還應當更高。這讓我感到擔憂。
至此，對比還沒有結束。週二，Google的市值超過了時代華納(Time Warner)。雖然是網際網路時代幻滅的象徵，時代華納也還擁有美國在線(America Online)這個網際網路資產，以及多樣化的娛樂和信息資產。
即使我對時代華納近來試圖將美國在線重塑為一個免費網路門戶的努力能否成功沒什麼信心，我還是認為時代華納目前17美元的股價被低估了，即便美國在線一錢不值。而美國在線還是有些價值，尤其是如果它能夠分得即便是網際網路廣告增長中的一小杯羹的話。不管怎麼樣，時代華納的本益比僅為23，股價與銷售額之比不到 2。很難相信這隻股票和Google在同一個市場上交易。（我同時持有雅虎和eBay的股票，還有時代華納的買入期權。）
注意，我甚至沒談論其他人認為的、將對Google的市場主導地位構成威脅的因素：雅虎和微軟等其他競爭對手正不懈努力，以推出更強大的網路搜索產品。雖然我並不認為其中任何一個會形成重大威脅，但完全置之不理也是愚蠢的行徑。
我絕不會出售我所有的Google股票。我仍然想成為Google在公開上市之際所尋找的耐心的長線投資者。在我看來，市場走到今天這個地步並不是Google的錯。一旦出現大幅回調，我將很樂意買進更多Google的股票。
