本週二（5月17日），美國財政部向國會提交半年度研究報告指出，中國匯率制度「極度扭曲」，對中國經濟及其貿易夥伴，甚至全球經濟成長形成威脅，除非中國 「在政策上做出大幅轉變，否則不久將符合被視為貨幣操縱國的「技術條件」。 這份報告被認為是美國財長對中國發出的最後通牒。
專家指出，泡沫經濟使北京政府在人民幣匯率上陷入進退兩難，不管升值還是不升值都存在巨大的金融危機。特別是最近上海與杭州樓市暴跌，可能導致銀行資金鏈出現斷裂。專家警告，所有進入中國市場的資金有可能會隨著泡沬經濟的破滅而「「一無所有」」。
美歐對中國紡織品施壓
另一方面，美國在幾天之內兩次宣布對中國紡織品的進口設限，顯示美方態度明顯從溫和轉為強硬。美國商務部5月13日宣布，中國棉織襯衫、棉質褲子和內衣褲3類紡織品出口美國的增長速度不得高於7.5％。
香港紡織業人士指出，若美國政府認真設限，中國的出口商至七月便用畢全年的配額，今年剩下四、五個月便會出現禁運的情況。對於美國決定向中國大陸製造的紡織品採取限制措施，可能促使部分在大陸設廠的香港廠商，將生產線遷回香港及東南亞市場。
與此同時，歐盟執委會5月19日警告可能將採取進一步緊急措施，來限制中國紡織品進口。目前執委會已針對兩個主要類別的中國紡織品採取了行動。此前，歐盟貿易專員曼德爾森要求中國制止向歐洲出口紡織品急劇增加的勢頭。他特別呼籲，雙方盡快就T恤衫及粗股紗兩種產品展開談判。曼德爾森說，如果談判不成功，歐盟將對中國紡織品設置限額。
自從今年1月1日國際市場取消實施31年的全球紡品配額制度以來，各地市場上的進口中國紡織品數量都出現大幅增加，中國出口到歐盟有些種類紡織品的增幅高達534%。美國成衣業者指出，自今年初以來，中國廉價成衣大量流入美國，造成美國紡織業至少1萬7千多名勞工失去工作、18家工廠關閉。
中國在星期三（5月18日）對美國以及歐盟對中國紡織品進口進行限制做出憤怒反應。中國官方喉舌的《人民日報》發表文章指責說，「美歐以從中國的紡織進口激增為由藉口搞貿易保護主義，是開歷史倒車」。
中國商務部部長薄熙來指責歐盟和美國限制中國紡織品進口的做法是「雙重標準」，同時強調中國不會限制紡織品出口。
人民幣匯率「高度扭曲」
據報導，美國政府對中國紡織品施加愈來愈大的壓力，最終目的是迫使人民幣升值。
美國財政部長斯諾5月17日在提交給國會的「財政半年報」中指出，人民幣匯率「高度扭曲」，對中國經濟運作已形成風險，中國當局應該採取重大措施，讓人民幣匯率具有更大彈性。斯諾警告，如果中共再不採取「人民幣匯率浮動制」，美國可能要採取制裁措施。
報告指出，2004年下半年，美國主要貿易夥伴中沒有任何一個透過操縱本國貨幣去不公平地增加貿易優勢，但中國匯率政策嚴重失真，不單對中國經濟及其貿易夥伴，以至全球經濟增長都構成風險。「如果當前的趨勢持續並無顯著改變，中國的匯率政策可能被視為符合操縱匯率的技術條件。」
許多美國國會議員和製造業者對財政部未將中國視為貨幣操縱國感到失望。他們指責中國人民幣緊釘美元的固定匯率制，違反國際貿易規範，並導致美國貿易赤字創記錄，和造成過去三年來110萬工人失業。
他們認為，中國十幾年來人為地把人民幣跟美元直接掛鉤，其匯率遠遠低於市場本來會決定的兌換率，結果人為地增強了中國產品在美國市場的競爭力，同時壓低了美國產品在中國市場的競爭力。他們說，這種不合理的匯率是導致美中貿易逆差迅速擴大的重要原因。
美國參議院於4月初以67票對33票通過程序性提案，將提案納入討論議程，假如中國不在六個月內調整人民幣匯率，美國應對進口的中國製造產品徵收27.5％懲罰性關稅。參議院今年夏天晚些時候將就這項法案進行投票。
美國財長斯諾表示，暫時未將中國列為貨幣操縱國，使得美國會不至立即對中國祭出貿易制裁措施。斯諾18日在回答記者詢問時指出，「美國國會目前一片反中聲浪，但我希望再給中國一些時間，預料中國在未來數月將開始採取行動，邁向人民幣自由浮動。」
斯諾曾經公開反對國會議員的提案，認為不宜採行貿易報復、課徵懲罰性關稅；美國不願意見到亞洲金融大動盪。而財政部17日對國會提出新報告，認為中國應該採取行動了。
美國財政部報告公布後數小時，中國即開放花旗、匯豐等7家外資銀行，透過上海外匯交易系統，進行人民幣以外的8組外幣交易。香港金融管理局5月18日宣布將港幣兌美元波幅設定為7.75%-7.85%之間，為壓寶人民幣升值的投資人大舉買進香港有價證券降溫，這是22年來香港首度調整聯繫匯率制度。一般認為，香港此舉顯示中國調整人民幣匯率時機更近了。
但未到結果正式公布，這一切仍是未知數，中共內部在人民幣匯率的問題上可能存在重大分歧。
早先外界盛傳5月份人民幣升值，中國官方「人民日報」英文版5月11日曾公布消息，指5月18日中國將開始實施彈性匯率，消息傳出，國際匯市立刻騷動。後來中國人民銀行行長周小川趕忙出面否認。中國國務院總理溫家寶5月16日公開表示，人民幣匯率改革是中國的主權，不會屈從外界的炒作和壓力。
溫家寶的言論使最近流入香港憧憬人民幣升值的熱錢急速流出，當時香港股市大跌214點，恆生指數跌破13,700點關卡。
房地產泡沫可能招致資金鏈斷裂
臺灣銀行總經理李勝彥指出，從匯率的角度來看，中國的經濟像個泡沫，不可能無限制的膨脹下去，一旦房地產價格失去支撐；人民幣升值引爆金融危機，中國大陸的泡沫經濟就會破滅。不論中國採取一次性升值或分階段升值，都會產生極大的金融風險。他警告，所有進入中國市場的資金有可能會隨著泡沫經濟的破滅而「一無所有」。
李勝彥分析，一旦人民幣升值，國外預期人民幣升值的資金獲利了結，離開房地產等市場，可能引爆的有三個地雷，分別是基層金融舞弊、高銀行壞帳及企業競爭力降低。更嚴重的是中國房地產在地方政府為搜刮而吹出泡沫後已經陷入危機。泡沫最大的上海4月中旬以後開始出現拋售情況，但是很少有人承接。看地產商與投資者能撐多久，如果銀行資金鏈出現斷裂，新的崩盤立刻出現，銀行也將被拖垮。
程曉農：失血遠快過輸血
美國《當代中國研究》雜誌主編程曉農博士在接受美國希望之聲採訪時，也談了他人民幣升值問題的看法。他說：「大量的國外投機資本湧入中國，特別是湧到房地產市場上，然後造成一個兩難問題。人民幣不升值，這些資金進一步湧進來，進一步造成房地產市場過熱，成為泡沫化，吸引房地產公司盲目開發房地產，吸引房地產價格進一步上升。但一方面呢，這些房地產資本在中國造成了新的通貨膨脹又無法壓下去，所以對中國政府來講，人民幣升值和不升值，後果差不多，就是它的經濟都會受到傷害。」
程博士表示： 「金融危機在中國是早晚一天的事，這次實際上是再一次因為房地產泡沫凸顯了中國潛在的金融危機。中國政府這些年一直在採取各種措施，給它的國有銀行輸血，動用外匯儲備，追加銀行的自有資本，但是輸血的速度遠遠沒有失血的速度快，所以銀行的壞帳率還在迅速的上升。中國政府早就從95年開始對整個銀行報表做假帳，所以，現在全世界看到的中國公開的金融報表基本上是假的。之所以要造假，就是裡邊有大量的不能公開的真相被掩蓋起來；之所以要掩蓋，就是因為它本來就是金融危機的表徵，公開就會進一步誘發金融危機。」
國銀監會官方網站日前披露了中國大陸商業銀行最新的不良貸款數據。經統計，首季末全部商業銀行不良貸款餘額為一兆八千多億元人民幣。
目前中國股市也面臨雪崩危險。5月以來，中國上海證券交易指數幾乎每天都在創新低，而從4月14日開始的本輪下跌，跌幅已超過了150個百分點，而17日更是跌穿1100點大關，盤中再創6年新低1082.14點。而尤其讓人感到不安的是，眾多的大盤指標股潰不成軍。
最近統計數字顯示在中國的外國投資明顯下降。 據路透社5月12日從北京報導，四月份中國吸引外國直接投資僅40億美元，比去年同期減少了27%。
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