香港較低的借貸利率使香港居民、外國公司甚至大陸居民擁有了一個便捷的途徑，賭人民幣將會升值，無論這些投資者是否認為自己已經成為投機者。
中國大陸官方外匯交易市場港元日均成交量較上年同期增長一倍有餘，這意味著今年每個月流入中國的港元約折合17億美元。現在根本不可能瞭解這中間究竟有多少是投機資金，但港元可不像美元，港元通常不會被跨國公司用於投資或貿易用途。
一位駐上海的處理香港流入大陸資金的外國銀行家表示，他們不斷接到交易單。
與每月的1,000億美元中國官方外匯市場交易額相比，港元成交額僅僅是一小部分，這些交易基本上反映了貿易或投資狀況。
有傳聞稱，正是來自香港地產發展商及個人的資金成為支撐諸如上海等過熱的市場中的房地產價值的主要力量。
儘管中國大陸經濟系統不允許人民幣對市場因素作出反應，但香港市場這種勢頭表明，許多香港投資者相信北京政府將最終接受重新評估人民幣價值的建議。問題是：這些精於中國茶道的香港投資者對大陸其他東西是否也同樣瞭如指掌？
美國政府一直敦促中國大陸加大其外匯系統的靈活性，並認為這將使人民幣升值。在本週晚些時候的亞洲之行中，預計美國總統布希(George W. Bush)將強調此前七大工業國(Group of Seven)財政部長呼籲各國採取更為靈活的貨幣政策的論調。國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)也敦促北京政府允許人民幣自由浮動。
300億美元熱錢
中國大陸累積了大量貿易順差，大多來自美國。今年中國對美國的貿易順差增至創記錄水平，超過2002年的1030億美元。而且預計2003年中國大陸仍將保有外國直接投資最佳目的地的名號，2002年中國吸引外資超過500億美元。
沒人能迫使中國大陸改變人民幣外匯水平。但大陸累積外資的速度及隨之而來的工作崗位增長卻使其貿易夥伴紅眼不已，而且這也可能導致中國大陸自身經濟的某些部分可能面臨過熱風險。
大多數貿易及投資都是通過香港流入中國大陸的。1997年香港回歸，但仍保留與大陸之間的邊境，並維持其獨立的貨幣系統。香港還是一個主要的國際銀行中心、眾多跨國公司的亞洲集中地及大型貿易港。
但現在香港還成為了投機資金（即所謂的「熱錢」）湧入中國大陸的一個主要渠道。大陸有關部門預計，2003年迄今為止，湧入中國大陸的熱錢約為300億美元。由於香港經濟受固定匯率系統影響岌岌可危，因此資金雄厚的香港市民及公司越來越多地尋求向中國大陸的投資機會。
上海的房地產市場就是這種投資最為清晰的佐證，上海豪華住宅中三分之一的買家據信來自香港、臺灣或澳門。
一位駐上海的大型房地產經紀公司銷售經理表示，對人民幣價值將被重估的預期是買入這些房產的重要原因。
熱錢投資者正在豪賭，能從人民幣升值中受益，並能從中國大陸漏洞頗多的銀行系統中將這些資金轉出。
一位駐上海的外國銀行家稱，許多人認同港元將走軟、人民幣將走強的觀點。
大陸領導人表達憂慮
北京政府回絕了呼籲重新評估人民幣價值的大多數要求，這些要求主要基於中國大陸貿易及投資額的快速增長。中國大陸領導人明確表達了對熱錢流入大陸的擔憂。中國央行已經開始提高利率，並採取措施防止資金流入為已經過熱的經濟再火上澆油。
北京政府並未有任何舉動，表明其對香港投資有任何不適，儘管北京政府的確打擊了香港銀行要求將香港作為人民幣離岸交易中心的努力。原因是：擔心中央政府無法控制能量巨大的投機者。
為了進入人民幣市場，投資者借入港元，然後通過某家中國銀行將這些資金匯入大陸。銀行家表示借入港元有兩大好處：其一是港元抵押年利率僅為1.0%，其二港元兌人民幣匯率上揚的風險有限。
今年上海外匯交易市場港元成交額增幅高於美元等貨幣。今年前8個月，港元平均每月成交額為17億美元，較上年同期的8.25億美元增長了一倍以上。
那位駐上海的外國銀行家表示，官方市場的交易僅僅是實際港元流入的一部分。他表示，例如他所在的銀行通常僅僅進行美元與人民幣的匯兌，雖然客戶可能認為港元已經匯入了中國大陸。
香港官方承認流入中國大陸的資金有所增加，但表示這是1997年香港主權回歸後兩種經濟體制之間資本的自然流動。
香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)執行董事劉怡翔(James Lau)稱，對金管局來講這些情況沒有什麼異常之處。他稱，香港特區及港元僅僅是進入中國大陸的媒介之一而已。
中國大陸外匯兌人民幣成交額
單位：十億美元
美元 港元 日圓 歐元
2002年 951.09 13.95 6.13 1.02
2003年1-8月 804.12 13.77 4.13 2.02
來源：上海中國銀行間外匯市場
艾華添(James T. Areddy)
道瓊斯通訊社
