中國股市在五一長假後，上證指數歷史性地到達4000點。各種要求壓抑股市的呼籲也伴隨上升的指數而升高。值得注意的是，中國財經濟官員對股市連創新高保持低調，相關部門也只是採取相對溫和的降溫措施，無意主動打壓市場，這顯示出，政府雖然也試圖疏導股市過熱的投資情緒，但明顯與以往不同的是，多年來「政策市」特徵正在消失，代之以逐漸制度化的市場方式進行內在自我調節。
中國內地股市自2006年年初走出長達五年的熊市後，不斷創造著歷史高點的中國股市超越了所有人的想像力，股指、成交量、開戶數屢創新高。「一夜暴富」的傳奇激勵著越來越多的人抱著「撿鈔票」的心態，加入到炒股大軍的行列。根據中央登記結算公司公布的數據，截至本月14日，滬深兩市賬戶總數已經達到9671.34萬戶。5月以來，以8日開戶數最多，A股開戶達到了36.8萬戶，其餘均在33萬戶上下徘徊。
以9671.34萬戶算，每13個中國人就有1個炒股。中國似乎真的進入了「全民炒股時代」。全民炒股是否正常？目前的中國股市是否健康？一時間爭論四起，雖見仁見智，但有一點與以往不同的是—中國高層官員卻對此保持低調。唯一的聲音是前不久央行行長周小川在一個國際會議上表示，中國股市的泡沫令人擔憂。
發出股市風險警示
事實上，政府針對股市出臺調控政策早已開始。為抑制流動性過剩，央行在過去十二個月已經七次上調銀行存款準備金率，並三次提高銀行貸款利率。此外，銀監會查取銀行違規貸款入市；外管局加大監管貿易結匯制度，防止海外熱錢流入；證監會加快新股發行的步伐等等。
11日，中國證監會發出通知，警示投資者理解並始終牢記「買者自負」的原則，理性管理個人財富，安全第一。通知一出，在業界激起強烈反響。接受採訪的人士普遍認為，提示市場風險是中國證監會的職責之一，通知有利於股市長久健康發展並保護投資者的權益。
中國人民大學財金學院副院長趙錫軍說，從目前情況來看，通知表明瞭證監會對當前投資者行為和狀態的一種擔憂。目前存在著許多抵押房產炒股、拿養老錢炒股的情況，加大告誡力度是證監會作為監管部門保護投資者權益的一種職能體現。
銀河證券首席經濟學家左小蕾說，在這樣一個不理性逐漸佔據市場的時刻，證監會下發風險提示通知，並明確提出「買者自負」這一原則，非常重要。她表示，所有投資者應好好理解「買者自負」這句話。
對於通知能起到多大效果問題，有專家表示，僅靠口頭警告，不可能對目前人們湧入股市的過分熱情降溫，風險教育也不可能促使身處狂熱氣氛中的投資者恢復理性。政府更應採取一些制度性措施，譬如改革新股發行制度。
嚴厲打壓風險更大
五一長假後的第一週，伴隨著成交天量，上證指數歷史性地到達4000點。各種擔憂也與上升的指數如影隨形。一些外資投行呼籲，現在是政府採取措施阻止流動性進一步增加的關鍵時刻，首先應當從調整負實際利率入手。管理層應出臺更多政策為股市降溫。傳言中的徵收投資資本利得稅等壓抑A股傳言更是甚囂塵上。
北京的經濟學家韓志國指出，一向秉承經濟市場化的發展理念與金融自由化的市場信念，並對中國股市以往的「政策市」大加撻伐的國際投行，如高盛、摩根士丹利、瑞士信貸、摩根大通與雷曼兄弟等在中國全面持有QFII（境外個資格投資者），他們在市場最低時進入中國股市，難獲取巨額利潤並大舉出貨以後，最近又一反常態地悉數登場，對中國股市大肆看空並且力勸政府出手對股市進行強力打壓，無非是想在獲取了中國股市的巨額「制度紅利」以後，再套取一輪最容易撈取的 「政策紅利」。國際投行的這種「司馬昭之心」真的是昭然若揭，這再一次在世人面前表明，金錢確實既能使鬼變成人，也能使人變成鬼。
如果中國政府聽信了國際投行的這種誘導，真的出手對股市進行強力干預，那就會上大當、鑄大錯，就會導致中國股市及其投資者再一次承受不應有的損失與風險，國際投行就會再一次賺得盆滿缽滿。
中國股市正在對投資者進行風險教育，其實，在中國股市中，特別是在牛市的進行過程中，最大的風險恰恰來自於政策的不確定、不穩定與不可測。國際投行也正是看準了中國股市的這個最大軟肋，因而才不惜違背自身的價值觀念與市場理念去誘導中國股市的「政策市」捲土重來。看一看國際投行最近的持倉情況，聽一聽那些 「不調整就絕不再繼續看好中國股市」、「中國股市在三個月內會跌破3000點」的持續鼓噪，就不難看出事情的蹊蹺與端倪。
傾向市場調節為主
值得注意的是，在股市連續創出新高的同時，相關部門採取的是相對溫和的降溫措施，無意主動打壓市場，而是回歸監管本身。對於市場風險的提醒，也是間接表達。
顯然，證監會雖然也試圖疏導股市的投資熱情，但與以往有顯著不同。跡象表明，中國股市多年來的「政策市」特徵正在消失。
分析人士認為，在對股市的監管上，證監會已經不再依靠行政手段的力量，而是通過完善監管制度的方式讓逐漸制度化的市場進行內在的自我調節。
「個人投資者澎湃的投資熱情引起了監管部門的關注，適當疏導這種熱情，讓股市更加理性是監管層目前正在考慮的問題。」一位接近證監會高層的人士說，「但現在應該不會出大的調控政策。」管理層已經在監管手法上轉向，讓市場進行內在的自我調整，逐步取代過去依靠行政干預調控股市的做法。據悉，證監會近期完成了一份內部報告並提交國務院。該報告指出，股市目前雖然存在一定泡沫，但並不是全面性的，而是結構性的，一些藍籌公司的股價仍然在合理的範圍內。不過，股市資金推動型的特性還是比較明顯，過剩的流動性需要進行一定的疏導。
4月17日，上海證券交易所發布《2006年自律監管工作年度報告》，其中指出，今年上證所的自律監管將在繼續做好上市公司信息披露監管工作的同時，繼續加大對市場一線監管的力度。
證監會如何再主沉浮
如今的股市現狀讓人想起股改之初，首批四家股改上市公司推出之後，股市暴跌到千點以下，各種議論甚囂塵上，議論到最後，連股改有無必要都成為疑問。
一片混亂之際，當時證監會高調出擊，主席尚福林表示開弓沒有回頭箭，對股改對價剝奪非流通股股東合法財產予以堅決反駁，鮮明地捍衛了流通股股東的利益。堅定的意志與股改市場化的決心，使中國股市得以駛出股權分置的險灘。
目前關於股市的分歧又到了關鍵時刻，此輪猝不及防的大牛市引發的爭論已經嚴重到股市過熱威脅中國經濟的地步，強調以行政或者市場調控手段的呼籲此起彼伏，此時，證監會亟需廓清事實，對於後股改時代的市場化作出明確的判斷。
面對市場的各種噪音，韓志國認為，政府與管理層必須盡最大的努力維護市場的公平與公正，維護市場的理性與繁榮。在這方面，當務之急是做好兩個方面的工作：一是對國際投行先做空後唱空並且聯袂出場的做法必須有清醒的認識，不能讓這些超級主力「得了便宜又賣乖」，在中國股市中橫行無忌，先機佔盡，進而成為中國股市中有形與無形的最大莊家。二是市場的指數與指標失真甚至嚴重失真的狀況，必須盡快得到矯正，當務之急是取消滬深兩市的綜合指數與綜合市盈率，把滬深 300指數及其相應的市盈率作為中國股市的統計標的，進而給市場一片藍天，給投資者一種公正，給社會一份公平。
中國人民大學財政金融學院院長吳曉求也表示。對於這種結構性泡沫，應該採取結構性的調控政策，而不能採取總量調控政策。
吳曉求認為，結構性的政策內涵有兩個方面，首先是要嚴厲打擊股市違法行為，比如虛假信息披露、聯手操縱市場內部交易等；其次就是加大市場供給，使1400餘家上市公司的價格體系能夠真正反映其核心競爭力，核心在於加快大盤藍籌股回歸國內市場，改善中國市場的投資價值。
附：
中國股市歷次大行情
第一輪
1990年12月中國股市從100點起步；1992年5月26日，上證指數就狂飆至1429點，這是中國股市第一個大牛市的「頂峰」。在一年半的時間中，上證指數暴漲1300多點。隨後股市便是迅猛而恐慌地回跌，暴跌五個月後，1992年11月16日，上證指數回落至400點下方，幾乎打回原形。
第二輪
1992年底，上證指數以400點附近極速地竄至1993年2月15日1536.82點收盤，僅用了三個月的時間，上證指數上漲了1100點。股指在 1500點上方站穩了四天之後，便調頭持續下跌。這一次下跌基本上沒遇上任何阻力，持續陰跌達17個月之久。1994年7月29日，上證指數跌至這一輪行情的最低點333.92點收盤。
第三輪
1994年8月1日，由於三大政策救市，新一輪行情再次啟動，僅一個多月時間，上證指數就猛竄至1994年9月13日的最高點1053點，漲幅為215%。隨後便展開了一輪更加漫長的熊市。直至1996年1月19日，上證指數跌至512.80點的最低點。
第四輪
1996年初，上證指數從500點上方啟動。1997年5月12日達1510點。不到半年時間，大盤暴漲1000點。自1997年下半年股市開始了長達兩年的「持續調整」，1999年5月17日跌至1047點。
第五輪
1999年「519」行情井噴，在短短的一個半月時間，股指上漲將近70%，1999年6月30日上證指數上攻至1756點。隨後股市大幅回調。2000年1月4日，上證指數直抵1361點。
第六輪 www.6park.com
2001年6月14日，上證指數衝向2245點的歷史最高峰。
2001年10月22日，上證指數快速跌至1515點這一敏感點位。
2005年6月6日，上證指數跌破1000點，最低為998.23點。與2001年6月14日的2245點相比，總計跌去1247點。
第七輪
2006年1月4日上證指數從1163點起步，幾乎是以單邊上行之勢穩步攀升，年底創出2698.90點的新高，全年漲幅達130.4%。2007年初滬深股市再發力持續上升至今的上證指數4000點左右。
来源:香港《經濟導報》
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